4月23日，工信部发言人黄利斌在国新办发布会上表示，氢燃料电池汽车和采用锂电池的纯电动汽车都是新能源汽车的重要技术路线。从技术特点及发展趋势看，纯电动汽车更适用于城市、短途、乘用车等领域，而氢燃料电池汽车更适用于长途、大型、商用车等领域。我们认为氢燃料电池汽车将与纯电动汽车长期并存互补，共同满足交通运输和人们的出行需要。下一步，我们将进一步加大工作力度，联合有关部门开展示范运行，破解氢燃料电池汽车产业化、商业化难题，大力推进我国氢能及燃料电池汽车产业的创新发展。

　　氢燃料电池的发展应用场景不仅仅是汽车，还可以应用于轮船、潜艇、分布式热电联产和备电系统等，基本可以应用于任何能源应用场景。氢能不仅是新能源的下一个确定性投资机会，更重要的是掀起能源革命，可以让国家实现能源自主。

　　中国发展燃料电池主要有三方面战略意义：(1)减少石油依赖，氢燃料电池的下游应用包括商用车、乘用车、火车、热电联产和备电系统等场景，基本覆盖所有日常需求，氢燃料电池的推广可以大幅降低石油需求，改善能源结构；(2)抓住下一代汽车动力技术，当下汽车动力路线主要是内燃机和锂电池，氢燃料电池汽车具备加氢快、无污染和长续航等优点，极有可能成为汽车的下一代动力来源，目前中日韩欧美车企均有发力燃料电池汽车；(3)减少污染，燃料电池排放物是水，全生命周期无污染。

　　目前中国燃料电池产业链雏形初显，并且处于快速追赶国际水平进程中。2019年电堆产业链国产化程度达到50%，系统关键零部件国产化程度达到70%，其他核心零部件也处于快速追赶进程。

　　电堆产业链国产环节：(1)电堆，商用车电堆，广东国鸿和潍柴动力分别引进巴拉德9ssl电堆和LCS电堆技术，商用车电堆通过技术引进方式，短期与国际领先水平持平；乘用车电堆，新源动力在东京燃料电池展上展出的电堆体积功率密度突破3.3kW/L，低温-30℃启动，性能上可以媲美丰田Mirai电堆。(2)膜电极，苏州擎动自主研发的“卷对卷直接涂布法”膜电极生产线于2月23日正式投产，广州鸿基核心技术成员拥有多年知名燃料电池公司工作经历，在膜电极研发和产业化生产上具备丰富成功经验。(3)双极板，石墨双极板方面，中国一直有较多企业可以提供，金属板方面，上海治臻已经开发了多款量产金属双极板。

　　系统其他国产环节：(1)系统集成，国内系统集成独角兽上海重塑装车量近千台，系统企业数量逐年增多；(2)空压机，雪人股份并购基金收购瑞典SRM，拥有了全球领先的空压机技术；其他企业汉钟精机和广顺新能源等也自主研发出燃料电池空压机。

　　国家燃料电池政策进入加速期。去年12月15日，万钢在人民日报发文提出将产业化重点向燃料电池拓展；1月28日，证券报传出消息2019年燃料电池汽车可能落地十城千辆；3月15日，2019年政府工作报告写入推动加氢等设施建设；3月26日，补贴新政明确给予加氢站建设运营补贴，燃料电池汽车补贴政策和加快新能源公交推广另行公布；3月28日，李克强总理在博鳌论坛提出中国加快氢能源产业发展；4月16日，工信部副部长辛国斌表示加快推动燃料电池汽车关键技术研发及产业化；4月23日工信部发言人黄利斌表示将进一步加大工作力度，联合有关部门开展示范运行，破解氢燃料电池汽车产业化、商业化难题，大力推进我国氢能及燃料电池汽车产业的创新发展。

　　参照锂电池产业发展和投资路径，燃料电池目前还相当于2012年的锂电池，未来行情还很长久，期间波动可以正常理解，板块连涨4月，今天首次大幅回调亦可以理解。站在当前阶段，燃料电池遴选标的进入新的阶段，(1)估值合理+布局空间逐步打开。建议关注嘉化能源，当前主业估值16倍，与三江化工、空气产品公司合作尾氢+液氢；与富瑞氢能、上海重塑成立合资公司布局长三角加氢站；国投聚力入股嘉化2.16%，未来将成立产业基金投向燃料电池整车产业链领域、氢能储氢和加氢站领域(2)龙头回调到合理位置；建议关注美锦能源(参股燃料电池核心部件膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营)、雪人股份(空压机+氢循环泵+系统集成、参股电堆厂商HYGS)、雄韬股份(膜电极+电堆+系统全产业链布局)。