氢能和燃料电池制造或成为新能源两条主线从投资的角度看, 氢能环节，受益的子行业主要是电解水制氢设备。具体来看，制氢设备分为碱式电解水、PEM电解水和SOEC三个方向。中国在碱式电解槽方面优势明显，成本低廉，技术成熟，有望大规模推开并快速降低制氢成本；PEM电解水设备方面，中国起步稍晚，但受益于燃料电池汽车产业链的快速进步，成本下降可以期待，其中的膜电极和电解槽企业受益明显。而从燃料电池产业链分析，短期看全产业链从关键材料到系统都会受益于产业爆发，长期看受益的主要是膜电极、电堆等上游具备寡头垄断属性的环节。再从市场角度分析，燃料电池既可以在交通领域应用，又可以作为储能介质，因此它既具备与锂电在交通领域竞争（尤其是重卡和商用车），又是储能的重要手段，而在锂电和储能板块已经大涨的背景下，氢能与燃料电池成为估值洼地。