4月9日,工信部装备工业司发布《关于2018年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况的公示》。

2018年度燃料消耗量(CAFC)正积分为987万分,CAFC负积分299万分,CAFC净结余正积分688万分,低于2017年的1069万分。2018年新能源汽车正积分(NEV)为399万分,高于2017年的179万分。2018年,CAFC负积分前三名是上汽通用五菱、东风汽车、上汽通用。上汽集团股份和比亚迪均位列CAFC和NEV积分前三。

4月,东风公司、华为公司联合研发的具备无人驾驶功能的移动出行平台--Sharing-VAN正式对外发布。这款车集LTE-V\/5G、无人驾驶、新能源电动汽车、分时租赁、公共出行服务等最新技术成果于一身,整车的研发生产制造将由东风公司负责,华为方面则给车辆的5G和智能网联提供硬件和技术支持。

市场表现:

本周A股汽车板块(申万行业分类)-1.84%,表现弱于沪深300(-1.81%)和上证综指(-1.78%),强于深证成指(-2.72%)。其中,乘用车板块+2.52%,零部件板块+0.94%,货车板块+13.18%,客车板块-1.24%。

本周港股汽车平均+1.20%,表现高于恒生指数(-0.09%)。其中,整车公司平均+2.12%,零部件公司平均+3.13%,经销商公司平均+0.52%。

投资建议:

在我们4月8日发布的报告《汽车时钟复苏尚需时日,板块或将抢跑超额收益--光大汽车时钟五问五答板块配置节奏》中,我们认为,汽车行业复苏尚待时日,但板块或于4月产生超额收益。板块估值抢跑下绝对收益及相对收益潜在空间相对有限,但自上而下的配置性机会令板块内个股活跃度提升。板块估值修复的持续性有赖于后续经济增速下行风险释放的力度和节奏。我们认为随着二、三季度经济增速下行风险的释放,板块的早周期配置价值会进一步获得市场的共识,配置比例会持续提升。

A股汽车方面:建议持续关注行业龙头上汽集团和潍柴动力的估值修复性机会。港股汽车方面:目前港股汽车板块已修复至估值中枢水平,上行空间仍存但取决于经济预期与指数变化;鉴于当前基本面尚未有所支撑,预计下行风险敞口逐步扩大(或高于上行空间)。建议关注PB较低、销量\/盈利弹性较大的长城汽车。

风险分析:

1)宏观经济因素对行业的扰动。2)消费持续低迷,行业去库不及预期。3)汽车促销政策推行力度不及预期,新能源汽车补贴大幅退坡。