肖磊：抓紧投资，货币不可能紧缩

2019-04-22 01:36栏目：新闻

　　公众号：kanshi1314

　　2012年，十八大首次提出，要在2020年全面建成小康社会，人均收入和GDP都要翻翻，而2012年中国的GDP增长就跌破了8%，触及7.8%。

　　按照十八大的目标，要想GDP在2020年翻翻，至少2019年和2010年的增长目标要保持在6.2%以上的水平，所以当去年四季度开始，整个经济陷入萎缩的时候，政策面的反应就非常之快。

　　今年年初提出了“六稳”，具体是指，“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，整个货币财政政策需要配合“六稳”，其实也可以说整个政策进入到了积极的刺激阶段。

　　到了4月17日，国家统计局数据显示，初步核算，今年一季度国内生产总值21.34万亿元，同比增长6.4%。而6.4%的GDP增长，对于政策制定者来说，实际上是情理之中意料之外。

　　紧接着，4月19日召开的中央政治局会议在分析了当前经济形势之后，“六稳”消失，要求“坚持结构性去杠杆”、房住不炒等，似乎阶段性经济刺激目标完成，货币宽松和财政积极有可能暂缓或结束。

　　那问题来了，未来中国的货币政策和财政政策，到底怎么走？

　　其实就在公布一季度GDP数据的当天，Shibor全线上行，尤其是隔夜资金继续上涨，DR001、隔夜Shibor双双涨至3%，前者创出2015年4月以来新高。央行逆回购等短期流动性解决方案，再次进入净投放阶段。4月17日，央行开展逆回购操作1600亿元，同时开展MLF操作2000亿元。当日，有3665亿元MLF到期，加上4月16日通过公开市场实现逆回购400亿，16-17日央行共为市场实现净投放335亿元。

　　可以看出，当前的中国经济，大病可能还看不到，但可以认为时常处于感冒发烧的状态，只要一停药，体温立马就会反弹到38摄氏度以上，所以药是不能停的，只是药量有时需要猛一些，有时则需要少剂量。

　　就货币政策来说，宽松时代很难结束。

　　目前中国货币政策所面临的环境有三个，第一个是无风险利率的加速上升，进入4月以来，十年期国债收益率从三月的3.12%迅速上升到了3.37%，如果简单粗暴的理解，这已经是相当于在加息了。

　　第二个是，中央政治局会议里消失的“六稳”，可能只是一个表面现象，中国经济里面更大的一个目标是到明年GDP和人均收入翻翻，如果没有稳增长和稳就业，这个刚性目标如何实现？

　　第三个是，在中美贸易协商逐步达成之际，人民币汇率的持续走强，是一个战略性压制中国加息的因素，也就是说，如果按照当前人民币汇率的走势，中国的正确做法是降息，而不是加息。

　　防止失联，加微信号：kanshi8699，或直接扫二维码

　　关于财政方面的问题，最近发改委的两个文件大家可以好好看看，一个是4月8日，发布的《2019年新型城镇化建设重点任务》，这个里面不仅没有提限制特大城市人口，而且督促各大城市放开落户，并加大城市带和都市圈建设。这个文件的后续影响是更为深入的，城市带和都市圈的建设，实际上就是巨大的基础设施建设投入。

　　另一个文件是，发改委拟定了《进一步扩大汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案2019-2020年》征求意见稿。这个里面明确提出，破除乘用车消费升级制度障碍。严禁各地出台新的汽车限购规定。已实施限购的地方2019年和2020年车牌增量指标数量在2018年的基础上分别增加50%、100%，取消对无车家庭购车的限制，对小客车更新指标的申请不得设置数量限制。

　　财政方面看，一个是要加大建设，一个是要刺激消费，尤其是汽车这种，除房产之外的大宗消费，要加大刺激力度。

　　在这样一个大的背景之下，货币和财政政策的紧是暂时的，松才是长期的。另外，站在中国逐步开放金融服务市场，以及资本市场的战略意图，以及中美谈判等倒逼形势下，中国更需要维持足够规模的资产池，否则稍微进入一些外资，很多领域都可能会出现巨大的波动，中国的货币积极性，绝对不可能比美国低，而美联储正在转变政策意图。

　　作为投资者，需要更加积极的做资产配置，而不要被短期的政策性逆周期调节左右，因为当所有经济体依然只能用货币和财政解决问题的时候，单纯持有货币本身就是一个最大的问题和风险。

　　文/肖磊

　　PS：